李大霄投资战略(精装版)

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  • 中图法分类号: F830.91
  • 作者: 李大霄
  • 出版时间: 2016年1月
  • 出版社: 经济日报出版社
  • 包装 : 精装版
  • 印刷时间: 2016年1月
  • 印次: 1次
  • 字数: 250千字
  • 开本: 16
  • 版次: 1
  • 用纸: 胶版纸
  • 页数: 286
  • ISBN: 978-7-80257-899-9
  • ISBN编号: 978-7-80257-899-9
  • 品相: 10成新
  • 内文方式: 图文本
  • 版本: 精装
  • 纸张: 胶版纸

作者简介

??? 现任中国证券业协会证券分析师与投资顾问专业委员会委员、上海证券交易所专家库成员、人民日报海外网财经频道“理论班”特约专家,新华社了望智库成员、北京电视台智库成员、英大证券首席经济学家、英大证券研究所所长等,曾经获中国证券业协会多个奖项、上海证券报坚持不懈奖、中金在线颁发的最独立客观分析师奖、最具社会责任评论家奖、最受欢迎独立评论家奖等。坚持客观与真实,不受权威与商业利益所左右,坚持研究独立性,多次成功预测市场。其代表性观点如下:6124需要淡泊,1664需要勇气;2132是“钻石底”,5178是“地球顶”,2850是“婴儿底”。

??? 主要研究成果及着作

??? 2007年11月在中国证券报发表《A股长期估值顶部可能已经形成》

??? 2008年10月在中国证券报发表《A股融冰之旅已经启程》

??? 2010年出版《超越人性——穿越牛熊的投资智慧》

??? 2011年出版《李大霄投资战略》

??? 2014年在上海证券报发表《A股真实牛市启程》

??? 2015年6月16号接受金融界采访发布观点《李大霄烙定5178点“地球顶” A股泡沫超越历史》

??? 2015年8月27号22:47分在成都首创“婴儿底”

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内容简介

??? 钻石底亮晶晶,地球顶沉甸甸,

婴儿底要抱紧,A股新的投资机会已经显现

这是《李大霄投资战略》的精装版,也是李大霄继《超越人性》后的第二本着作,如果说《超越人性》是实战,那么这本书更多地关注他的分析逻辑和框架,看似平常,却是李大霄吃透了整个资本市场的大道至简。一次分析的错误,很多人会全盘推翻分析框架,李大霄能够几十年如一日地坚持分析、检验自己的分析框架,这是平凡生活中的伟大。本书是作者长期分析的结果,用一句话说,它浸淫了几十年的市场化,中国特色以及作者品格尽在其中。让我们拭目以待,收获新的果实吧。

本书相较于之前的版本,添加了小部分关于“婴儿底”的内容。和《超越人性》两本书一起看,效果更好。茅于轼、贺强、郭田勇、水皮、叶檀、刘煜辉等名家齐推荐。叶檀更以《投资如做人,品德与技术并重》为题作序,表达自己对李大霄的认可。

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作者推荐

我认为,

越是在行情选择方向的时候,

越是在飘忽不定的关口,

越是需要分析员分析方向的时候,

一个鲜明的观点与判断才是真正有价值的,

任何模棱两可的判断,

任何捣糨糊的观点,

对听众并没有任何帮助,

仅仅是浪费了听众的时间,辜负了粉丝的信任。

我坚定地认为,

生命是异常宝贵的,

我不愿意在模糊中浪费……

--李大霄

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名家推荐

投资不同于赌博,成功不是靠运气,而是靠知识。

——经济学家 茅于轼

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人性不变,周期不改。超越人性,笑看人生,最后的胜利者永远都是乐观者。

——全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长 贺强

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找到适合自己的,才是盈利之道。投资切忌人云亦云,每个人的资金状况、承受风险的能力、操作技术等不同,就会有不同的策略。本书用朴实的语言,讲述了一种同样朴实但很有实效的思想。

——中央财经大学金融学院教授、中国银行业研究中心主任 郭田勇

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良好的心态对于成功非常重要。证券市场中,如果不把股票卖出去,涨跌都是虚幻。用良好的心态面对它,把眼光放长远些,投资的胜算又要大出很多。

——华夏时报总编辑 水皮

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大霄的书讲的其实是投资哲学。只要你抱定“信心、耐心、平常心”,一以贯之,最简单的策略或许就能获利。但能做到人很少。无数经验证明,大凡以“求欢”的心态进入市场的人,最终都是输家。

——中国社会科学院金融重点实验室主任 刘煜辉

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序言

投资如做人 品德与技术并重? 叶檀

很少见李大霄先生,但知道他是个踏实而有主见的人。不要以为这只是泛泛夸奖,在各种利益的逼迫下证券市场能坚持主见的研究者不多。

看看李大霄先生的履历,人们会误以为他只是个出色的预言家-2000年中期提出“摘荔枝”,2005年中期提出“播种”,2006年提出“不拔青苗”,2007年提出“摘熟苹果”,2008年提出“保护胜利果实”,2009年融冰之旅已经启程,2010年融冰之旅需要坚持,2011年融冰之旅渐入佳境。

任何事情回头分析容易,做出预言难。事后分析体现的是后见之明,事前分析并且准确预言体现的是对于市场规律、对于现实状况的把握,更容易被臭鸡蛋与烂番茄袭击。

每个投资者都会背诵“在别人恐惧时贪婪、在别人贪婪时恐惧”,但什么时候到了该贪婪的时候,是在沪综指4000点贪婪,还是跌到3000点时贪婪,各花入各眼。因此,尽管李大霄先生在证券市场有着良好的声誉,人们依然将信将疑,因为人性在任何时候都是贪婪与恐惧并存。

2009年的融冰之旅寒气逼人,2010年提出融冰之旅需要坚持,投资者狐疑不定,因为此时在融资、再融资的逼迫下,中国证券市场的表现在全球垫底,与陷入主权债务危机的希腊等国为伍。

笔者坚信,从长周期来看,李大霄先生是正确的,作为体量庞大的经济体,蓝筹股处于历史估值底部,这与中国的经济体量与发展成果不匹配,也与中国活跃的民间资金不匹配。中国证券市场未来将有

一轮大飞跃行情,股市必然跑赢楼市。正如日本与香港在经济起飞之后都伴随着证券市场的腾跃。

从短周期来看,市场底部的信奉者将付出坚韧的代价,甚至要做好偶尔亏钱的准备。理由很简单,在2010年开始的紧缩周期中,证券市场被赋予了更多的社会责任,从为银行等大型企业补充资本金、到为创新型企业解决融资难,甚至挤除资产价格泡沫、抑制通货膨胀,都成为证券市场的重要任务。所以,到了市场底部,什么时候能腾飞实在难料。

来看看美国市场的先例。

美国证券市场完整地诠释了股市是经济晴雨表的含义。道琼斯指

数围绕1000点争夺了17年。1966年1月18日,道指盘中最高触及1000.50点,直到1982年10月,才成功翻越1000点,并一直保持。其中1972年和1976年,道指突破千点全部回落。

另一场惨烈的道指万点争夺战从1999年延续至今--自1999年3月16日首次盘中触及10000点以来,道指先后63次突破然后跌破这一关口;2010年6月29日,道指报收于10138.52点,仍在万点之间打转,道琼斯指数的万点争夺战远未结束。

虽然短期存在争议,但李大霄先生的长期判断基本毋庸置疑,更重要的是,他是个值得信赖的朋友。每个人都希望自己的朋友能够荣辱与共,携手共度,人生最可怕的是有个施冷箭的朋友,在关键时刻

出现。就冲着李大霄先生每次关键时刻坚守理念、甚至放弃眼前利益在所不惜,这样的人,就值得交。

对于证券市场而言,李大霄先生具备最关键的素质,一是对市场的热爱,二是勤奋与刻苦,三是一以贯之的逻辑。

一次笔者与李先生共同出席东莞某个论坛,一脸敦厚的他眉飞色舞讲述证券市场规律,令人印象深刻。这位与中国证券市场共同成长的人对于市场的无比热爱,他的表情、他论述的细节无法造假,每天的阅读与分析,每天十几个小时工作数十年,已经印证了他的刻苦。

很多人相信天才存在,所谓龙居于野而能一鸣惊人,这一套罗曼蒂克的调调在证券金融市场根本行不通,没有一个研究者可以离开市场数年不闻不问还能保持市场的敏感度。职业精神必须体现在坚守中,没有对行业的热爱不可能做到这一点,没有对行业的热爱与辛苦对市场的正确敏锐度很快会消失。

同样重要的是,李大霄先生的分析逻辑与框架从未改变,资金流动性、估值、行业分析等等,并且要随时根据市场变化更新变量与数据。说来容易做来难,大道至简。一次分析错误,很多人会全盘推翻分析框架,甚至希望有神仙推荐股票,能够几十年如一日地坚持分析、检验自己的分析框架,这是平凡生活中的伟大。本书是作者长期分析的结果,用一句话说,它浸淫了几十年的市场化,中国特色市场以及作者的品格尽在其中。

希望人人都能坚守

读者肯定希望具体看到分析框架,看到分析框架中体现什么样的市场理论,体现作者什么样的人品,这不,来了。

2015年11月

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目录

序言:投资如做人 品德与技术并重(叶檀)

第一部分 适合自己的,才是好的

投资品种的选择与风险偏好

做投资决策首先要“不差钱”

投资,还是投机?

坐轿子还是抬轿子

财富是如何转移的?

交易的最高境界:少交易

市场的博弈:比体力,比智力

股市赚钱的概率:你必须考全班前5名

股票市场的生命周期

我心中的巴菲特:价值投资的典范

“投机大鳄”索罗斯:风险追逐者

“超人”李嘉诚:稳健中求发展

第二部分 判断大势的风向标

股市灵验的四大风向标

把眼光更多地放在其他市场

政策动向需要引起高度关注

全流通格局是重大利好

估值水平偏高预示摘“熟苹果”

碰到重大历史事件:要有提前量

谈谈B股

第三部分 有时需淡泊,有时需勇气

讲与听

警惕“舆论一边倒”

要承受住不被认同的孤独

在股市里“混”要经得住折腾

股票市场的墨菲定律

追涨杀跌

淡泊和勇气

乐观者才能在股市中胜出

坚持是一件非常艰难的事情

把钱交给对社会有正面作用的公司

第四部分 股市杂谈

谈谈投资方法与社会效率

怎样正确选择和理解股票评论

赌经济还是赌政策?

关于我———风格和追求

天很冷,但不会永远

牛市和熊市的回忆

在股票低迷时家庭支持尤为重要

恐惧踏空还是恐惧套牢?

一家之言

买大公司还是小公司?

股市低迷时不要失去信心

用血汗钱别玩股指期货

第五部分 我眼中的大势

判断市场稳定的五大信号

危机中的投资

对待创业板

创业板的七个思考

坚持就是胜利

大跌自有原因

“跌跌”不休,何时是尽头?

股市横盘需耐心

第六部分 “钻石底”到“地球顶”,再到“婴儿底”

A股逐渐步入长期投资起点

市场有望“稳”中回升

A股真实牛市启程

五大逻辑支撑“地球顶”的判断

“婴儿底”已经成立五理由

?附录 媒体聚焦

股市中,大部分的观点往往是错的

现在是股市带来希望的时刻

三年来,100%准确的方法论

最简单投资法:不折腾

李大霄的执着与“钻石底”的尴尬

是与非

真实的牛市已经开启

证券市场上的一个异类

A股大时代来临 别和中国股市作对

“这是纳斯达克泡沫爆破前的水平”

李大霄坚称“地球顶”到来 神鸟托梦连喊三声“顶”

该抱住哪些票?

别太恐慌,3000点是地平线

后记

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文摘

“婴儿底” 已经成立五理由

2015年6月12日至8月26日,A股市场一改之前的强势上涨行情,在短短53个交易日内,沪指由5178点下跌至2850点,期间跌幅达到45%。短期下跌迅速吞噬了全年的上涨空间,股市由过热转入极寒,然希望往往是在困境中重生。2015年8月27日晚22时,笔者在微博上正式发表看多A股观点,提出“婴儿底”成立的五个理由:

1? 主要蓝筹股估值已经到位。A股第一轮下行从沪指5178点到3373点,第二轮从4006点到2850点,市场调整幅度基本到位。在2850点“婴儿底”附近,主要蓝筹股出现了低估,上证50的PE为8.5倍,股息率达到3.66%;

2? 杠杆水平已经基本正常。在“婴儿底” 附近,融资余额从2.27万亿降到1.1万亿,高杠杆现象已得到改善。9月初至10月以来,A股融资余额基本维持在0.95万亿至0.9万亿之间,融资余额占A股流通市值比为2.34%,美国股市则为2.51%,场外配资清理接近80%。

3? 影响市场的做空机制已经暂停。像所有存在争论的融券、股指期货、分级基金、期权等已经暂停或者大幅减弱功能;

4? 限制减持及暂停IPO。影响市场的产业资本减持已经做出限制,只能买不能卖。IPO暂停减轻了供应压力。

5? 救市措施渐渐发挥作用。人民银行双降、向市场提供流动性,养老金入市准备、证金公司护盘、汇金公司维稳、社保基金入市、保险基金加大投资、上市公司大股东及高管增持、减免红利税、加大上市公司分红等一系列大力度的救市政策渐渐发挥作用。

目前,股市做空动力已显着衰竭,国家维稳救市力度有增无减,国内财政货币政策同时发力保障经济平稳增长,人民币币值波动收敛并趋于稳定。国庆节后,A股市场重新上行,“婴儿底”构建初步成型。

“钻石底亮晶晶,地球顶沉甸甸,婴儿底抱紧紧”,A股新的投资机会已经显现!股市盈亏自负,没有“国家牛市”。被脸谱化、妖魔化的李大霄,演讲轻松自如,逻辑清楚严密,现场不断传出一阵阵笑声。不过听众和记者也没有给他什么面子,而是直奔主题,现场“拷问”被戏称为股市“猫头鹰”的李大霄。

记者:很多人都说现在是“国家牛市”,国家需要一轮牛市来重振经济,你对此如何看待?

李大霄:“国家牛市”的提法是不合适的,我也没听哪个部门哪个政府负责人说过,严重地讲,“国家牛市”的说法,是很危险的。股市还是要客观理性。投资者是自负盈亏,以为国家信誉、国家政策会为牛市背书,这是错误的,也没有哪个权威部门说过股市会只涨不跌。

……

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着名“空头”李大霄接受本报记者专访

部分蓝筹股已回合理区间

“市场从2132点的‘钻石底’回到5176点地球顶后,在逐步回落下行,重新击穿‘钻石底’的概率非常低”,8月25日下午收盘后,因成功预测股市底部成名,又多次唱空股市而饱受非议的英大证券首席经济学家李大霄,接受本报记者专访表示,从更长的时间轴来看,3000点已是地平线,没必要过分恐慌。跌破3000点,是否已入熊市?

记者:今天(8月25日,下同) 大家颇为关注的3000没有守住,有人由此认为短期看大盘已经失去了有效支撑,这是否意味着牛市已经终结,开始进入到熊市时间?

李大宵:不能用“熊市”这个词,但是可以表达一个同样的意思:市场从5176点以来,总体来看是处于一个下行的阶段。从2132点的“钻石底”到5176点的地球顶之后,股市处于回落过程中。如果没有不可抗力,应该不会重新击穿“钻石底”,如果将时间轴拉长看,3000点也许是地平线。对于已经在股市里的股民而言,还是要坚持理性和价值。这才是生存之道,如果光是一味投机性操作,风险是在加大,而不是减少。

随着以后的经济成长,一些蓝筹股会得到业绩的支撑,一些靠题材、讲故事的股票,会从炒作、虚高到价位回归。

降息降准政策出台之后,股市会稳定住,短期行情会有反弹,至于能否改变股市下行的趋势,要一步步研究。如果利好遭遇市场的无视,后续的招数也会出台,都要一步步来。但是可以肯定的是,千万不要怀疑政府的能力和决心。闭眼去抄底,该不该抢反弹?

记者:现在身边有两类股民,一是认为下行趋势已经确立,要快刀斩乱麻,哪怕是跌停价也要抛出手里的股票;另外一种认为,3000点以下已经是政策底的极限,8月26日开始可以闭眼抢反弹,您对此有什么看法?

李大霄:首先大家不要不计成本卖出股票,有些低估值的好股票,不要在恐慌时抛掉。有句话叫:倒脏水时,不要把婴儿一起倒掉。我在这里说的“婴儿”指的是低估值、有成长空间的好股票。

现在股票两极分化严重。就蓝筹股而言,一部分蓝筹股经过大幅下跌之后,已经回到合理区间。但是也不是所有的大盘蓝筹股都是优质股票。比如说中国中车合并复牌之后,我就提出防止第二个中石油的出现。

我一直在说“黑五类股票”:价格过高的小股票、次新股、垃圾股、题材股、伪成长股,这些股票也挤去了部分泡沫,但价格虚高问题仍然存在。个人认为,“黑五类股票”还有下行区间,需要较长的时间去消化高估值。小股票要598年才能回本,次新股要806年才能回本,垃圾股要2132年回本,伪成长股要135年,题材股要608年才能回本。不少题材股也就是没有业绩的、概念性的、没有落到实处的噱头。

我也不赞成闭眼抢反弹。首先要精选有业绩支撑、有成长的股票。另外我也一直强调,现在不是全仓买股票的时候,“钻石底”才是。到那时候,1块钱能换2块钱净资产,那时候遍地皆是好股票,才可以放心买,大胆买。绿油油一片,国家队在哪里?

记者:此前证监会发言人表示,当市场出现剧烈波动,可能引发系统性风险时,证金公司将以多种形式维护资本市场稳定。今天网络上又有传言称,证监会表示不再干预股市涨跌,而是致力于创造公平、公正、公开的市场秩序,这被很多人解读为国家不再救市。你怎么看待这种观点?

李大霄:证监会说不再干预股市涨跌了吗?这个消息有待核实,至少我没从权威媒体上看到。很多人看到股市的大跌,就认为国家队已经离场,或者不再出力,其实这是错误的。从今天的盘中来看,有几次上攻的机会,应该就是国家队的动作。尽管最终没有守住3000点,包括中石化、中石油都跌停,我觉得国家队之前建立的稳定市场机制,还在发挥作用。

中国的股市跟其他国家的股市不一样,股市里面的企业有国企、央企等,国家还有很多牌可以打。基本上每次救市,国家队都是主力军,而且国家队救市成功过很多次。从盘中来看,今天的股市运行中间已有反弹的迹象,已经有了动静。

国家已经出手救市了,呼吁大股东和高管也要出力,之前100元减持的股票,现在只剩20元了,原来卖一股现在可以买回来5股,既赚了钱,又赚了股票,又稳定了股市,这么好的事,为什么不干呢?

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